Gestion pilotée ou libre : comment choisir selon votre profil et vos frais

Avant d'opposer les deux modes, un point essentiel : gestion pilotée et gestion libre ne sont pas des placements différents. Ce sont deux manières de gérer la même enveloppe, votre assurance vie ou votre PEA.

En gestion libre, vous choisissez vous-même vos supports (fonds en euros, unités de compte, ETF, actions dans le cas d'un PEA) et vous décidez seul de la répartition, des arbitrages et du rythme. C'est vous le pilote.

En gestion pilotée (aussi appelée gestion déléguée ou gestion sous mandat), vous confiez ces décisions à un professionnel via un mandat de gestion. Vous définissez au départ un profil de risque (prudent, équilibré, dynamique) et l'allocation est ensuite construite et ajustée pour vous, souvent à partir d'ETF pour maîtriser les coûts internes.

Dans les deux cas, l'enveloppe reste la même, avec les mêmes règles et la même fiscalité. Ce qui change, c'est qui prend les décisions et combien cela coûte. Rappelons d'emblée que tout placement en unités de compte comporte un risque de perte en capital, quel que soit le mode de gestion retenu.

Le bon choix dépend de trois critères : votre niveau de connaissance, le temps que vous voulez y consacrer et votre confort face aux marchés.

La gestion pilotée peut convenir si vous vous reconnaissez ici : - Vous débutez et vous ne savez pas comment répartir votre épargne entre différents supports. - Vous n'avez ni le temps ni l'envie de suivre les marchés et de faire des arbitrages. - Vous préférez déléguer les décisions plutôt que de risquer une allocation déséquilibrée.

La gestion libre peut convenir si : - Vous maîtrisez les bases de la diversification et vous êtes à l'aise pour choisir vos supports. - Vous acceptez de suivre votre allocation et de l'ajuster de temps en temps. - Vous cherchez à réduire les frais au maximum.

Aucun de ces deux profils n'est « meilleur ». Un épargnant autonome qui gère bien sa gestion libre peut faire aussi bien qu'un mandat, tandis qu'un débutant qui allouerait mal en gestion libre aurait sans doute mieux fait de déléguer. La valeur ajoutée d'un pilotage se mesure surtout pour qui ne saurait pas construire seul une allocation cohérente.

C'est le cœur du sujet, souvent sous-estimé. En gestion pilotée, les frais s'empilent : frais du contrat, frais des supports (les ETF ou fonds utilisés) et, en plus, un supplément propre à la gestion pilotée.

Ce supplément se situe généralement de l'ordre de 0,20 % à 0,70 % par an, selon les contrats. À supports identiques, cet écart se traduit mécaniquement par une performance nette inférieure, car ces frais viennent chaque année réduire ce que rapporte votre épargne. Ce n'est pas un jugement de valeur, c'est de l'arithmétique.

Sur le PEA, la réglementation encadre une partie des frais. Le décret n° 2020-95 du 5 février 2020 plafonne notamment :

Ces plafonds s'appliquent quel que soit le mode de gestion. Sur un PEA en gestion pilotée, le supplément lié au mandat vient toutefois s'ajouter à ces frais encadrés. La question à vous poser est simple : le service de pilotage justifie-t-il, pour vous, ce surcoût annuel ?

Prenons un cas volontairement simplifié et purement hypothétique pour isoler l'effet des frais. Supposons 100 000 € placés pendant 10 ans, sur les mêmes supports, avec une même hypothèse de rendement. La seule différence : la présence ou non du supplément de gestion pilotée.

Avec une hypothèse illustrative de rendement de 5 % par an et un supplément de frais de 0,5 % par an, l'écart atteindrait de l'ordre de 7 000 à 8 000 € au bout de 10 ans, au détriment de la gestion pilotée. Ce chiffre n'a qu'une valeur d'exemple : il découle d'hypothèses choisies et ne préjuge d'aucune performance réelle.

Comment lire ce résultat ? - Si vous étiez capable de construire et de tenir seul une allocation diversifiée, cet écart est un coût que la gestion libre vous fait économiser. - Si vous n'auriez pas su allouer correctement, ou si vous auriez vendu au mauvais moment lors d'une baisse, le pilotage a pu vous éviter des erreurs qui coûtent parfois bien plus cher.

C'est là tout l'arbitrage : le surcoût de la gestion pilotée est certain, la valeur du pilotage dépend de vous. Rappelons que cet exemple est purement illustratif, qu'il ne garantit aucun résultat et que les marchés peuvent aussi bien monter que baisser, avec un risque de perte en capital.

Point rassurant et souvent mal compris : choisir la gestion pilotée ou libre ne change rien à votre fiscalité. Seuls changent les frais et le pilotage. La fiscalité, elle, dépend de l'enveloppe (assurance vie ou PEA) et de la durée de détention.

Assurance vie, après 8 ans de détention : - Un abattement annuel s'applique sur les gains d'un rachat : 4 600 € pour une personne seule, 9 200 € pour un couple soumis à imposition commune, calculé sur l'ensemble des contrats du foyer (source : Service-Public.gouv.fr, fiche F22414). - Pour les versements postérieurs au 27 septembre 2017, les gains d'un contrat de plus de 8 ans sont soumis à un prélèvement forfaitaire de 7,5 % pour la part correspondant aux primes jusqu'à 150 000 €, et 12,8 % au-delà (source : impots.gouv.fr). - Les prélèvements sociaux de 17,2 % s'appliquent à la totalité des gains, y compris la fraction couverte par l'abattement : l'abattement ne réduit que l'impôt sur le revenu, jamais les prélèvements sociaux (source : Service-Public.gouv.fr, fiche F22414).

PEA, après 5 ans : - Les versements sont plafonnés à 150 000 € et les gains sont exonérés d'impôt sur le revenu après 5 ans (hors prélèvements sociaux de 17,2 %), quel que soit le mode de gestion choisi (source : AMF / Service-Public.gouv.fr).

Ces règles sont celles en vigueur, elles dépendent de votre situation personnelle et peuvent évoluer. Face à un arbitrage entre pilotée et libre, un bilan patrimonial ou l'avis d'un conseiller peut vous aider à y voir clair, sans que cela vous engage à un produit précis.